天风证券：非银金融：券商三方导流政策或将重启，如何看待？

事件：据财联社报道，《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定》（下面简称新规）或即将重启。参考此前征求意见稿及市场近年变化，我们观点如下：我们认为，征求意见稿时的交易逻辑在于券商扩流量来源、降获客成本，以及银行系券商受益。2020/8/14周五征求意见稿发出，次周周一券商板块+4.9%，其中招商、中银涨停，兴业+9.1%，同花顺+4.5%，周二券商板块-0.4%，招商+4.2%，中银、兴业、同花顺-2.2%、-1.7%、-1.7%。我们认为，这反映了彼时市场的交易逻辑：1）扩流量来源，互联网平台、银行系APP等扩充券商获客渠道；2）降获客成本，征求意见稿规定平台分成率不超过30%，“按全成本核算的费用支付总额不得超过证券公司在第三方网络平台开展证券业务活动净收入的30%”，实质或有助于券商降本；3）金控或银行系券商或将受益，征求意见稿明确券商可以租用银行、保险的网络平台展业，但必须有股权关系或者金控关系，例如招商、中银、兴业等银行系券商。近年来互联网获客向前推进，新规若正式出台，有望进一步打开券商展业空间。当前距征求意见稿发出已有2年多，业务层面有所推进但未大面积铺开（银行