西南证券：水井坊（600779）-2024年三季报点评：臻酿八号动销稳健，中档酒贡献增量

水井坊(600779) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入37.9亿元，同比+5.6%，归母净利润11.3亿元，同比+10.0%；其中单Q3实现收入20.7亿元，同比+0.4%，归母净利润8.8亿元，同比+7.7%。 消费环境表现疲软，24Q3收入增速环比放缓。1、24Q3外部消费环境相对低迷，白酒消费出现降级降频的情况，公司依托品牌张力和渠道库存良性的优势，三季度收入实现小幅正增长。2、产品端，前三季度高档/中档收入分别为34.6/2.0亿元，分别同比+1.4%/+41.0%；单Q3收入分别为19.4/1.0亿元，分别同比-2.0%/+87.2%。臻酿八号得益于高性价比，延续稳健增长；井台和典藏由于商务消费承压，预计同比出现下滑。此外，天号陈贡献新的增量，中档酒产品实现收入高增。3、渠道端，前三季度批发代理渠道收入33.2亿，同比+3.1%，新渠道收入3.3亿，同比+1.1%；24单Q3收入批发渠道19.2亿元，同比+0.3%，新渠道收入1.2亿，同比-0.4%。4、市场端，公司深耕核心门店，扩大营销队伍，开拓优质团购客户，不断扩大渠道覆盖面，在核心的八大市场