南京证券：食品饮料：业绩真空期消化预期 关注财报季春糖催化

事件：国家统计局公布1-2月社零数据，数据显示1-2月全国社零总额为7.71万亿元，同比增长3.5%（前值1.8%），其中，餐饮收入为0.84万亿元，同比增长9.2%（前值-14.1%）；粮油食品/饮料/烟酒类分别同比+9.0%/+5.2%/+6.1%（前值分别为10.5%/5.5%/-7.3%），符合市场预期，消费呈现复苏态势。近期食品饮料板块出现调整，主要原因为节后调研反馈符合此前预期，目前处于业绩真空期，市场等待数据验证，建议关注年报一季报披露情况及4月春糖催化。业绩真空期消化预期，关注财报季春糖催化。白酒方面，聚饮消费场景恢复，春节期间酒企以价换量，加快动销；节后宴席市场需求继续释放，渠道库存逐步回落。分价格带来看，宴席市场恢复持续，高端/地产酒率先恢复，次高端等待商务宴席恢复亦有望逐步走向正向循环。高端受益礼赠需求偏刚性继续保持稳健，茅台节后批价小幅回升，反映出下游需求回暖，通过加大非标产品投放提升产品结构叠加直营占比提升改善渠道结构。五粮液春节期间动销加快，主力市场江苏预计实现40%+增长，节后逐步加强对价格管控：普五放量叠加文创酒等非标产品提升产品结构，总对总团购渠道拓展