南京证券：万华化学（600309）-业绩符合预期，走过低谷迎接曙光

万华化学(600309)事件：万华化学发布2022年年报，报告期内实现营业收入1655.65亿元（同比+13.76%），实现归母净利润162.34亿元（同比-34.14%），其中Q4实现营业收入351.45亿元（同比-8.04%，环比-14.91%），归母净利润26.25亿元（同比-48.59%，环比-18.60%）。全年毛利率16.57%（同比-9.69pct），净利率10.91%（同比-6.91pct），单四季度毛利率16.01%（同比-1.08pct，环比+3.02pct），净利率7.99%（同比-5.5pct，环比-0.35pct）聚氨酯板块，Q4烟台装置检修叠加淡季影响，量价环比下滑：2022年全年聚氨酯板块实现营收628.96亿元（同比+3.97%），其中销量418万吨（同比+7.46%），均价15046.8元/吨（同比-3.24%），实现毛利率24.45%（同比-10.62pct）。报告期内低毛利的聚醚多元醇销量提升带动营收增加，而全球大宗原料及能源价格上行，导致聚氨酯板块毛利率走弱。Q4公司聚氨酯板块实现收入140.32亿元（同比-14%，环比-10%），其中销量104