国金证券：食品饮料行业研究：理性看待社零数据，把握白酒长期布局机会

投资建议：近期板块调整，主要系8月社零、餐饮数据低于预期，叠加福建疫情反复，市场对经济、消费场景有所担心。8月社零同比+2.5%，对比19年增长3.0%，（7月同比+8.5%，对比19年增长7.3%），环比增速显著放缓。8月餐饮同比-4.5%，对比19年下滑11.2%，预计系疫情反复、洪灾限制消费场景。饮料类8月同比+11.8%（7月同比+20.8%），增速环比明显回落；粮油、食品类8月同比+9.5%（7月同比+11.3%），烟酒类8月同比+14.4%（7月同比+15.1%），增速环比维稳。复盘18年，18年经济数据表现不佳，10-11月社零数据低于预期。市场对白酒需求的判断极度悲观，持续下修19年白酒行业业绩预期。在此悲观情绪下，18年底出现龙头公司性价比机会。短期压力释放后，白酒行业证明其韧劲且长周期逻辑未变，19Q1龙头业绩增速亮眼，估值重新迎来修复机会。我们认为，短期波动不改长期逻辑，估值调整反而是布局良机。白酒：近期跟踪反馈，三季度重点龙头产品动销稳中有进，产品价盘和库存保持良性，龙头企业基本面依旧较强。中秋旺季渠道打款积极，龙头9月底完成全年回款目标具备确定性，动销实现平稳