东兴证券：家联科技（301193）-2022完美收官，可降解制品未来发展可期

家联科技(301193)事件：2022年公司营业收入19.76亿元，同比+60.1%；归母净利润1.79亿元，同比+151.7%；扣非归母1.55亿元，同比+200.2%。其中Q4营业收入3.96亿元，同比+20.5%；归母净利润0.35亿元，同比+55.1%；扣非归母0.26亿元，同比+189.5%。塑料制品增速略回落未来预计稳健发展，可降解制品增速提升，未来空间广阔。分产品，公司2022年塑料制品收入达16.58亿元（同比+55.39%），生物全降解制品收入1.4亿元（同比+52.38%），纸制品及其他收入1.78亿元（同比+135.85%）。内外销看，2022年公司外销收入15.25亿元（同比+75.30%），内销4.51亿元（同比+23.78%）。公司各个产品的内外销占比差异较大，导致下半年与上半年节奏有较大差异：公司塑料制品以出口为主，生物降解制品、纸制品以内销为主；内外销看，公司上半年外销收入增速101.76%，下半年回落至52.64%，上半年内销增速4.16%，下半年提升至42.52%。塑料制品方面，下半年由于海外渠道库存上升，订单增速有所回落，但塑料制品本身低值易耗特点