国信证券：银行理财2025年4月月报：避险情绪下的银行理财应对

核心观点 3月份银行理财规模下降，但收益表现提升。因季末回表因素，3月末理财产品存量规模28.9万亿元，环比上月回落1.0万亿元；受益于3月债券收益率下行，理财产品收益提升，同时报价基准环比有所上行，2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率2.56%，回升明显。判断4月份随着存款回流理财，叠加当前产品吸引力逐步提升，判断4月份规模有望增长约0.8-1.2万亿元。 透过财报看理财，“增量不增收”现象明显。当前理财行业30万亿元体量高位震荡，结合部分银行披露了2024年理财业务相关的规模、手续费收入数据，从规模来看，2024年各家银行的理财规模普遍回升；但从收入来看，2024年理财业务手续费收入整体而言与去年基本持平，这表明理财规模增量难以弥补管理费率下行；具体原因在于：一是产品结构上以费率偏低的纯债产品为主，当下现金类理财产品管理费约5BP，纯债产品管理费约20BP，相关产品贡献中收不足；二是部分理财子通过他行（尤其农信体系）代销拓展渠道，相关代销过程中让渡了部分产品管理费率。下一步，为解决管理费贡献问题，需要着力拓展高费率和高分成的多资产产品创设，调整产品代销渠道分润模式等问题。