东方证券：国联证券2022年业绩点评：市场压力下业绩韧性彰显，收购标的整合是未来看点

国联证券(601456)核心观点归母净利润同比下降14%，市场压力下业绩韧性彰显。1）公司2022年实现营业收入2623亿元，同比-12%，实现归母净利润7.67亿元，同比-14%。2）公司2022年实现ROE4.63%，较21年下滑1.96pct，较行业平均低0.68pct。截至22年末权益乘数3.79，较年初上升0.45，明显高于行业平均的3.29。3）经纪、自营、投行、利息、资管业务收入（剔除其他业务）贡献度分别为22%、46.4%、19.1%、4.8%、7.8%，其中经纪占比提升0.8pct，自营占比下滑2.2pct。资管规模有所缩水，经纪市占率维持原有水平，佣金率小幅提升。1）截至22年末公司金融投资资产较年初增加19.7%至437亿元，其中股票、债券较年初分别增长17.32%/32.79%至9/305亿元，基金资产下降15.1%至19亿元；自营业务收入同比下滑17%至11.59亿元。2）22年末公司资管规模较年初下滑1.6%至1008亿元，其中，集合资管、定向资管较年初分别增长41%/4%至184/545亿元，专项资管下降25%至278亿元；资管收入同比提升38%至1.94