国金证券：社会服务业行业研究：休闲需求持续强劲，餐饮股东回报提升

核心内容 总览：2023出行需求恢复带动板块整体回暖，Q1人工景区、酒店业绩增速较高。23年旅游/酒店/餐饮营业收入同比22年分别+114.4%/43.1%/+29.4%、较19年分别-12.9%/+22.8%/+61.2%，其中休闲度假需求集中释放+22年同期低基数，偏异地的旅游、酒店行业收入同比增速亮眼，餐饮行业在开店驱动下收入较19年收入增速领先。1Q24旅游/酒店/餐饮营业收入同比分别+46.7%/+11.7%/+5.5%，扣非（经调整）净利分别同比+109.1%/+34.4%/+2.0%，其中旅游收入、业绩增速仍较领先，但当中贡献高增速的细分行业转为同比基数偏低的旅行社、人工景区，酒店业绩端增速高于收入端主因龙头轻资产化、门店改造升级、运营精细化等提升推动毛利率上升。 酒店：价格为23年RevPAR回暖主驱力，精细化运营或带来经营表现进一步分化。经营数据，23年锦江/首旅/华住/君亭直营/亚朵境内酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的106.3%/97.5%（不含轻管理108.8%）/122.2%/115.9%/114.4%，华住、亚朵表现突出；1Q24锦江/首旅/君亭R