中国银河：华电国际（600027）-火电减亏趋势明朗，享受华电新能高成长性投资收益

华电国际(600027)核心观点：事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收1070.59亿元，同比增长2.34%，实现归母净利润1.00亿元（扣非-5.76亿元），同比增加50.82亿元（扣非减亏78.09亿元）；其中第四季度实现归母净利润-24.50亿元，同比减亏49.64亿元。利润分配方案为每10股派发现金红利2元（含税）。火电减亏趋势明朗，减值损失同比大幅减少23亿元2022年全年燃煤价格高位运行，但受益于电价上浮落实到位，火电机组同比减亏明显，推动公司实现整体扭亏为盈。2022年公司累计完成上网电量2070.45亿千瓦时，其中火电1974.27亿千瓦时（同比-2.95%），水电96.18亿千瓦时（同比-0.63%）。整体平均上网电价0.519元/千瓦时（同比+20.7%）。我们预计2023年煤炭供需将转向宽松，市场煤价有望进入下行通道，有望推动长协履约提升以及火电盈利能力持续改善。根据国家发改委消息，目前2023年电煤中长期合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。2022年公司信用减值损失0.45亿元（同比-90.5%），资产减值损失10.15亿元（同比-65.