东兴证券：华鲁恒升（600426）-双基地布局打开成长空间

华鲁恒升(600426)华鲁恒升发布2022年年报：全年实现营业收入为302.45亿元，YoY+13.55%，归母净利润为62.89亿元，YoY-13.30%。从收入端来看，部分项目产能释放，带动公司全年收入增长。其中，新能源新材料相关产品2022年收入同比增长25.70%至146.53亿元，主因相关产品投产放量，板块产品整体销量同比增长30.11%至181.29万吨；肥料业务2022年收入同比增长33.04%至55.18亿元，主因产能释放，板块产品整体销量同比增长22.30%至283.73万吨。此外，有机胺业务收入基本持平，2022年收入59.95亿元；醋酸及衍生品业务收入下滑39.17%至21.06亿元，主因尿素产品价格同比降低。从利润端来看，主要大宗原材料价格上涨，拉低公司综合毛利率水平，拖累利润增速。2022年公司主要原材料煤、苯受到市场供需、国际能源价格变化等因素影响，价格同比上涨，导致2022年公司综合毛利率同比下滑6.55个百分点至28.94%。公司依托洁净煤气化技术，充分发挥“一头多线”的循环经济柔性多联产经营模式，多产品链协同生产，持续提高资源综合利用能力，并依托固有