华西证券：晨光股份（603899）-传统主业疫后复苏确定，科力普进入业绩释放期

晨光股份(603899)事件概述晨光股份发布2022年年报：2022年公司实现收入199.96亿元，同比+13.57%；归母净利润12.82亿元，同比-15.51%；扣非后归母净利润11.56亿元，同比-14.37%。分季度看，Q4单季度公司实现收入62.67亿元，同比+14.86%；归母净利润3.47亿元，同比-13.35%；扣非后归母净利润3.13亿元，同比-12.30%。Q4利润同比下滑，我们预计主要为传统核心业务盈利能力下滑拖累。分析判断:按渠道分拆：传统业务有所承压，科力普延续高增长态势。分渠道看：1）传统核心业务（剔除晨光科技、安硕和贝克曼）：公司传统核心业务仍然受疫情反复影响拖累，2022年公司传统核心业务受外部影响相对更大，我们预计收入规模较21年下滑10%左右，同时费用相对刚性以及产品结构影响，盈利能力同比有所下降，从而对整体利润拖累较为明显。22年传统业务产品开发减量提质，减少新品投放款数，提高单款的上柜率和销售贡献，提高单款效率；加快推进产品结构优化及改善新品开发流程，同时抓住品类机会，发掘了儿美、益智、体育等新品类增长点，通过推进内部自主孵化及外部IP合作相结合