国金证券：安琪酵母（600298）-短期成本扰动，不改长期价值

安琪酵母(600298)业绩简评3月30日公司发布年报，22年实现营收128.43亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润13.21亿元，同比增长1.0%；扣非归母净利润11.14亿元，同比增长5.1%。其中，22Q4实现营收38.61亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润4.24亿元，同比增长46.0%；扣非归母净利润3.07亿元，同比增长90.0%，基本符合预期。经营分析Q4小包装需求改善，酵母及深加工业务收入环比提速，22Q4增速为30.7%（Q1-Q3分别为4.2%/8.7%/8.3%）。拆分看，预计烘焙发酵和YE恢复双位数增长，而保健品和动物营养受经济下行影响仍造成显著拖累。分产品来看，贸易糖、电商业务亦有贡献，22Q4制糖/包装/其他分别实现收入7.78/1.20/3.71亿元，同比+36.5%/-0.6%/+1.9%。分量价来看，22年酵母主业实现销量32.75万吨，同比+3.8%；吨价同比+17.9%，主要系海外产品提价贡献。分地区来看，人民币贬值+海外需求复苏先行，国外增速显著快于国内。22年国内/国外收入分别为88.68/39.23亿元，同比+13.9%/+39.