首创证券：小商品城（600415）-公司简评报告：业务稳健向上，中国、中东合作升级中受益

小商品城(600415)核心观点主业稳健向上，新业务拓展顺利。自2019年以来，公司主业显著受益于内部治理改善，稳健向上，2023有望在二区东商场建设和防疫放松推动下再上一个台阶。新业务方面，①YiwuPay发布，击中外贸用户回款难的痛点，交易用户快速增长，商户交易习惯逐渐养成后交易金额有望进一步增加；②物流建设、金融业务试点稳步开展。随中国在中东地区合作升级，新外交形势下显著受益。2022年12月，首届中东合作；2023年3月10日，沙特、伊朗北京对话同意复交；2023年3月27日晚间荣盛石化公告，荣盛石化获沙特阿美246亿溢价88%战略入股，均表明中国和中东国家正进入一个更高水平的合作阶段。根据义乌海关，今年义乌前两个月对沙特出口同比增长45%，外贸水平持续升级，出口商品品类亦有所调整，①长期支撑商贸城的交易价值及催生新建商贸城需求及YiwuPay等贸易服务的推广；②小商品城或加大和中东相关方的合作。投资建议：小商品年内正处在外部环境改善、主业稳健向上、业务逻辑验证的阶段，中长期看，公司由精细化运营、贸易聚集、产业链升级推动的新一轮增长，预计2022-24年归母净利润10.7、20