中泰证券：晨光股份（603899）-科力普放量带动收入增长，传统业务修复可期

晨光股份(603899)投资要点事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收199.96亿元，同比+13.57%；实现归母净利润12.82亿元，同比-15.51%；实现扣非净利润11.56亿元，同比-14.37%。单季度看，Q4公司实现营收62.67亿元，同比+14.86%；实现归母净利润3.47亿元，同比-13.35%；实现扣非净利润3.13亿元，同比-12.3%。Q4受疫情影响增速环比略有回落、仍具经营韧性，看好长期业绩持续稳健增长。经营效率优化，直销业务占比提升影响表观利润率。1）盈利能力方面，2022年公司实现毛利率19.36%（-3.85pct.），归母净利率6.41%（-2.21pct.）；单季度看，Q4公司实现毛利率16.54%（-4.57pct.），实现归母净利率5.54%（-1.8pct.）。利润率下滑主要系毛利率相对较低的晨光科力普业务营收占比提升所致。2）期间费用方面，2022年公司销售费用率6.79%（-1.15pct.）；管理及研发费用率4.89%（-0.41pct.）；财务费用率-0.21%（-0.25pct.），精细化管理下经营效率提升。分业务模式