华西证券：海尔智家（600690）-Q4短期承压，不改中长期向好趋势

海尔智家(600690)事件概述公司发布2022年年报：2022年实现营业总收入2435.1亿元，同比+7.2%；归母净利润147.1亿元，同比+12.5%，扣非归母净利润139.6亿元，同比+18.0%。对应22Q4实现营收587.6亿元，同比+2.2%，归母净利润30.5亿元，同比-2.7%，扣非归母净利润27.4亿元，同比-1.2%。分析判断收入端，分地区看：1）国内22年稳健增长，Q4承压下滑。22年公司国内实现收入1163亿元，同比增长4.43%，主要受益于冰箱、洗衣机、空调、热水器等增速优于行业，份额提升；电商、专卖店等渠道增长较好；三翼鸟推广带动高端成套销售占比和客单价提升。Q4疫情对生产及消费端影响较为严重，我们估计Q4国内收入有下滑。2）国外表现亮眼，我们估计Q4仍延续较快增速。公司22年海外业务实现收入1254亿元，同比增长10.3%，其中北美地区受益于高端战略推进、新品类拓展，收入同比增长9.0%（本币增长4.6%）；欧洲市场受益于高端转型、本土供应链布局，收入同比增长16.7%。盈利端：22年公司整体毛利率为31.3%，同比持平，其中国内毛利率增加1.69pct