安信证券：九阳股份（002242）-Q4毛利率改善，期待后续复苏弹性

九阳股份(002242)事件：九阳股份公布2022年年报。公司2022年实现收入101.8亿元，YoY-3.5%，实现业绩5.3亿元，YoY-29.0%；实现扣非业绩5.5亿元，YoY-8.3%。经折算，公司2022Q4单季度实现收入32.5亿元，YoY-7.3%；实现业绩0.2亿元，YoY-69.8%；实现扣非业绩0.9亿元，YoY+76.7%。我们认为，Q4九阳经营表现短期承压，但公司产品结构优化持续体现成效，Q4毛利率同比提升。当前国内小家电消费景气持续改善，期待公司复苏弹性。Q4单季收入同比下降：分区域来看：1）内销方面，Q4国内疫情快速过峰，小家电消费受到一定影响，我们判断公司内销收入同比有所下降。根据魔镜和久谦数据推总，Q4九阳线上（天猫+京东+抖音）销售额YoY-13.5%。今年以来，国内小家电消费边际改善。据奥维云网数据，今年1-2月,豆浆机、破壁机、榨汁机品类线上销量YoY+1.1%/-1.3%/-1.3%，九阳优势品类逐步复苏。另外，九阳持续推出太空系列产品，水润膜技术的0涂层电饭煲获得消费者青睐，带动九阳电饭煲品类均价和销量逆势增长。奥维数据显示，今年1-2月,九