中银证券：邮储银行（601658）-手续费、存款变现优于同业，持续推荐

邮储银行(601658)邮储银行2022年业绩同比增长11.9%，营收同比增长5.1%，业绩表现持续优于同业。其中，手续费净收入持续较快增长，验证财富战略有效推进，存款成本逆势下降，体现零售客户基础优势，定增完成资本补充亦有利于未来规模增长。边际上，去年经营压力下，不良微增，存量贷款拨备下降，但资产质量和拨备绝对优势仍突出。今年1季度，LPR影响净息差，理财一次性确认或形成手续费高基数，后续影响逐渐减弱，这些不影响公司推荐逻辑。公司业务扎根个人和小微，存量客户潜力大，财富业务持续激活客群优势，是大行中成长品种，核心组合推荐，维持增持评级。支撑评级的要点4季度收入盈利受疫情和债市影响转降，仍不乏亮点4季度单季度营业收入同比下降3%，其中，单季度净利息收入同比下降0.5%，降幅较3季度收敛。息差仍是主要压力，存款是亮点。去年净息差2.2%，仍处大行最优水平，相对3季度和22年上半年下降3bp/7bp，降幅与同业均值基本持平，贷款降幅更多，零售主导的存款结构优于同业，存款成本逆势下降。4季度手续费净收入同比降7%，参考全年相比半年数据，理财和投行全年增速较中期放缓，下半年理财、投行等收入同比