中邮证券：天山股份（000877）-水泥主业盈利承压，高毛利骨料快速增长

天山股份(000877)事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入1325.81亿元，同比下降22.03%；归母净利润45.42亿元，同比下降63.80%；扣非归母净利润27.05亿元，同比下降45.34%。2022Q4实现营业收入339.72亿元，同比下降34.12%；归母净利润4.89亿元，同比下降81.65%，扣非归母利润-2.71亿元，同比下降107.70%。水泥主业盈利承压，23年成本端压力有望边际缓解2022年，公司水泥及熟料实现销量2.72万吨，同比下降14.44%；销售均价为328元/吨，同比下降8.45%；吨成本为281元/吨，同比下降9.42%；其中，单吨主要原材料成本为62.5元/吨，同比下降8.13%；单吨主要能源成本为162.2元/吨，同比增长18.38%；单吨其他成本为56.6元/吨，同比增长8.81%；吨毛利为47.2元/吨，同比下降53.62%。2022年房地产基本面持续走弱、新开工面积下滑与疫情影响工程项目建设导致房建与基建端的水泥需求均明显走弱；2022年全年水泥产量21.18亿吨，同比下降10.8%。需求的持续疲软导致价格走势低迷，叠加