中邮证券：蒙娜丽莎（002918）-信用减值风险充分释放，渠道结构优化改善现金流

蒙娜丽莎(002918)事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入62.29亿元，同比下降10.85%；实现归母净利润-3.81亿元，同比下降221.13%；扣非归母净利润-4.21亿元，同比下降241.08%。2022Q4单季度实现营业收入15.35亿元，同比下降25.48%，环比下降13.27%；归母净利润-0.12亿元，同比下降88.37%，环比下降110.03%。成本高位致毛利承压，减值损失拖累业绩2022年，公司瓷质有釉砖/非瓷质有釉砖/陶瓷板、薄型陶瓷砖/瓷质无釉砖及其他业务分别实现收入44.51/7.12/7.38/3.28亿元，分别同比下降1.54%/24.37%/19.34%/46.23%。盈利水平方面，2022年，公司销售毛利率为23.65%，同比下降5.46pct；其中，瓷质有釉砖/非瓷质有釉砖/陶瓷板、薄型陶瓷砖/瓷质无釉砖及其他业务的毛利率分别为23.75%/15.29%/29.54%/27.15%，分别同比下降6.16/2.06/6.67/3.52pct。公司业绩下滑的主要原因为：1）受房地产基本面持续筑底影响，瓷砖需求疲软；2022年，全国陶瓷