华安证券：恒生电子（600570）-2022年扣非归母净利润超预期，费用管控效果显著

恒生电子(600570)主要观点：公司发布2022年年报预计营业收入65.02亿元，同比增长18.30%；归母净利润10.91亿元，同比下降25.45%；扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.9%。扣非归母净利润显著高于此前公司披露的业绩预告，超预期。收入拆分口径变化，费用管控成效显著1.Q4实现营业收入27.67亿元，同比增长16.5%。考虑2022年10-12月份，公司主要业务所在城市北京、上海、深圳受疫情影响实施与收入确认节奏，该收入增速符合预期。2.分业务来看大资管IT业务实现快速增长，全年增速28.0%。新拆分企金、保险核心与基础设施IT业务，收入同比增长5.05%，主要由此前的部分大零售IT、银行IT业务组成。3.毛利率方面，微增0.5个百分点。4.费用率方面，销售费用率实现优化，下降0.66个百分点。管理费用率提升近1个百分点，主要由于股权激励费用。若扣除该影响，公司管理费用控制良好。5.公允价值变动损失1.66亿元，较上年的收益4.14亿元大幅下降，由此大幅影响公司归母净利润及成长性。6.合同负债来看，同比微降5%。7.经营活动现金流同比增长19%，高于利润增速。