天风证券：依依股份（001206）-收入稳健增长，品类渗透率有望提升客户持续拓展

依依股份(001206)22年实现营业收入15.2亿元（yoy+15.75%），实现归母净利润1.5亿元（yoy+31.96%），实现扣非后归母净利润1.14亿元（yoy+7.64%）。分季度来看，22年Q1-Q4公司收入同比增速分别为13.9%、43.7%、10.3%、2.8%。22年全球宏观经济变化较大，海外客户对消费态度趋于谨慎，客户存在去库压力，在行业整体承压环境下公司收入实现稳健增长，宠物垫为养宠刚需，看好长期渗透率提升。公司北美业务占比50%，日韩等亚洲客户占比25%-28%，欧洲占比10%，22年Q3末，公司对外出口份额占海关统计国内同类出口的38.9%，公司竞争优势强，出口份额持续提升。各类产品稳定发展，核心产品营收保持上升趋势。核心产品宠物一次性护理用品实现14.45亿元（yoy+16.31%），维持稳定增长势头，为公司主要的驱动产品，个人卫生护理用品占比1.2%。宠物产品中，宠物垫实现13.39亿元（yoy+15.16%），毛利率11.46%（yoy-3.80pct），宠物尿裤实现0.98亿元（yoy+36.14%），无纺布实现0.52亿元（yoy+24.94%）。