天风证券：鸿路钢构（002541）-22Q4盈利有所波动，现金流表现优异，看好23Q1经营提速

鸿路钢构(002541)22Q4盈利有所波动，看好中长期成长22FY公司实现营收198.5亿元，同比+1.7%，归母净利11.6亿元，同比+1.1%，扣非业绩9.2亿元，同比+7.0%，其中Q4单季度实现收入54.2亿元，同比-11.6%，归母净利2.9亿元，同比-11.4%，扣非归母净利2.1亿元，同比-16.6%，单Q4业绩存在波动，但全年仍处于较好水平。此外公司公告拟成立精密制造子公司7家，引进全自动钢板剪切配送生产线，进一步延伸公司配套生产线和提高生产效率，2022年公司加快了激光智能切割、小型连接件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造，为公司的长期发展打下坚实的基础，继续看好公司中长期成长。Q4库存有所增加，毛利率波动影响吨净利提升22FY公司销量325.8万吨，同比+2.5%，产量349.5万吨，同比+3.2%。22FY年末产能480万吨，按销量计算的产能利用率为72.4%，同比下降9.1pct，我们认为随着经济复苏对于传统制造业的带动，预计23年产能利用率有望明显恢复。我们测算公司22FY吨净利276元左右，同比提升约7元/吨，其中Q4吨净利约2