天风证券：公元股份（002641）-下游景气度回升&轻装上阵，看好公司业绩弹性

公元股份(002641)下游景气度回升，看好公司中长期成长性公司发布22年年报，22FY实现营收79.79亿元，同比-10.16%，实现归母净利润0.81亿元，同比-85.89%，扣非净利润0.52亿元，同比-90.23%。盈利下降的主要原因系：1）恒大相关应收款减值准备计提4.4亿元（计提比例80%），2）物流不畅与下游需求不旺，管道销量同比下降明显。公司制定2023年经营目标，主营业务收入预算89.6亿元（基于原料价格变动不超过5%），同比+19%，期间三项费用预算增长幅度不超过12%。我们认为23年公司主业或受益于地产及市政开工景气度提升，太阳能业务或仍保持较快发展，看好公司中长期成长。管道业务略有承压，太阳能业务维持较快增速公司管道生产/销售/库存为60.45/60.66/4.87万吨，产能利用率约为60%，同比-13pct，物流不畅与下游需求不旺，导致管道销量下降。管道业务拆分来看，22年PVC/PPR/PE管件实现营收37.46/11.00/13.91亿元，同比-15.88%/-19.23%/-16.95%，毛利率16.38%/38.56%/17.68%，同比+3.23/-