天风证券：华泰证券（601688）-费类业务展现韧性，期待数字化驱动下财富管理增量

华泰证券(601688)事件：华泰证券公告2022年年报。归母净利降幅显著收窄，主要系信用减值大幅降低贡献。22年营收/归母净利分别实现320/111亿元，同比分别-15.5%/-17.2%。其中Q4营收/归母净利分别实现84/32亿元，同比分别-23.5%/+40.7%。收入端看，Q4营收下滑较大主要系大宗商品销售收入大幅下降，经调整后的Q4营收（营收-其他业务成本）仅减少6.8%。利润端看，Q4利润逆势高增主要系信用减值计提大幅降低所致，Q4信用减值转回0.86亿元，去年同期为计提10.0亿元。分业务看，全年各项业务均有所下滑，其中费类业务展现韧性，资金业务显著承压，22年经纪/投行/资管/信用/投资收入增速分别为-10.2%/-7.4%/-0.1%/-29.8%/-46.5%。加权平均roe较上年下降2.4pct至7.5%。费类业务：代销收入逆势增长，公募规模受益ETF发行扩容，债券投行巩固优势。1）受交投活跃度下降影响，代理买卖/席位租赁收入同比-15.3%/-12.7%，财富管理转型成效显著，代销金融产品收入逆势增长24%，占经纪业务收入比重升至14%。2）券商资管方面，整体