德邦证券：九阳股份22年报点评：重启新篇章，拐点可期

九阳股份(002242)投资要点事件：2022年公司实现营业总收入101.77亿元，同比-3.45%，归母净利润5.30亿元，同比-28.98%，扣非后归母净利润5.47亿元，同比-8.30%。单季度来看，22Q4公司实现营收32.52亿元，同比-7.32%，归母净利润0.25亿元，同比-69.79%，扣非后归母净利润0.89亿元，同比+76.66%，Q4公允价值变动净收益同比-0.87亿元，Q4资产+信用减值损失同比+0.39亿元，导致Q4净利润承压。收入端：海外需求转弱、渠道去库存，Q4外销承压。分产品来看，食品加工机、营养煲、西式电器、炊具、其他产品同比增速分别为-7.5%、-3.3%、+5.0%、-15.6%、+20.3%，22H2食品加工机降幅收窄，营养煲同比转正，西式电器、炊具同比下滑。分地区来看，2022年内销同比-2.6%、外销同比-9.0%，22H2内销同比-4%，外销同比-13%，海外消费需求转弱、客户去库存，预计Q4外销承压。分渠道来看，2022年线上同比-0.22%、线下同比-8.0%，受疫情影响，预计Q4国内线下承压，在双十一大促、内容电商平台带动下，预计Q4