天风证券：海兴电力（603556）-海外电表龙头，蓄力打造电力能源整体解决方案

海兴电力(603556)海外市场智能表渗透率提升/产品拓展/海外国家开拓——成长路径清晰公司1992年以机械表生产和销售起家，自成立起便进军国际市场，先后进入美洲、南亚、欧洲和非洲等地区，是国内最大的自主品牌智能电表出口商，2009年国网统一招标后逐步在国内市场发力。海兴逐步从由单一仪表厂商，转型为海外整体解决方案提供商，我们总结公司成长性在以下三层面：（1）海兴现有的海外市场（亚非拉部分国家）智能电表渗透率较低，中长期向上提升空间大。海兴现有的海外客户主要在巴西、东南亚、南非等。1）巴西、南非智能电表渗透率相对较高，政府大力支持智能电网及相关设备建设。2）东南亚目前整体电气化水平较低，电网基础设施不发达，公司凭借质优价廉的产品在当地具备一定品牌优势，在其智能电表渗透率提升的大背景下需求向上空间较大。（2）公司持续拓展出海产品品类。产品品类拓展有以下层面：1）凭借公司扎实的硬件基础以及逐渐强化的软件层面的通信能力，公司从单一电表的出海升级为提供用电侧项目的整体解决方案；2）开发新的产品品类出海销售，典型的如刚通过海外认证的三相重合器，有望贡献配网业务的重要增量；3）构建成海外市场总经销