天风证券：农业银行（601288）-经营态势稳健，县域业务亮眼

农业银行(601288)经营态势稳健，盈利保持韧性农业银行发布2022年年报，全年营收、归母净利润分别同比增长0.69%、7.45%，增速分别较22Q1-Q3下滑2.93pct、提升1.67pct。营收分项来看，公司“三农”县域战略质效显著，县域金融业务在营收中占比较21年末提升3pct达43.8%。业绩归因来看，业绩增长的主要驱动力来自规模扩张和资产质量夯实带来的拨备计提压力同比减轻，但22年LPR利率多次下调带来的净息差同比收窄、以及四季度债市波动导致的非息净收入同比减少，对业绩增长造成一定拖累，与行业整体趋势一致。22Q4末年化加权平均ROE同比下降29bp至11.28%。信贷增量创历史新高，息差收窄压力有望趋缓2022年公司保持信贷高速增长，年内信贷增速逐季提升。年末贷款总额同比增速较22Q3末提升84bp达15.1%。分结构来看，22年公司加大对实体经济支持力度，对公贷款同比增长21.78%，占比提升3.39pct至61.74%。其中制造业贷款规模同比增长20.18%，增量达21年的2.04倍。零售贷款方面，受宏观环境影响，零售贷款整体增速有所放缓，公司22年零售贷款同比增长