中国银河：赢合科技（300457）-22Q4盈利边际改善，受益海外市场&技术变革

赢合科技(300457)核心观点：投资事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入90.20亿元，同比增长73.40%；归母净利润4.87亿元，同比增加56.53%；扣非净利润4.71亿元，同比增长63.22%。Q4单季度，实现营业收入24.07亿元，同比增长21.36%；归母净利润1.35亿元，同比下降5.96%；扣非净利润1.39亿元，同比增长1.82%。全年新签订单再破百亿，业绩保持高增长。自2020年上海电气成为公司控股股东后，依托其资源和品牌优势，公司锂电业务订单不断突破，2022年全年新签订单再次突破百亿元，客户结构持续优化。2022年公司锂电装备业务收入81.92亿元，同比增长66.94%。电子烟业务聚焦海外市场，成功拓展欧洲市场，获得欧洲TPD产品认证，2022年实现收入5.46亿元，同比增长222.89%。22Q4利润率环比改善，降本增效持续推进，盈利水平有望修复。公司积极推进供应链和管理模式改革，并推出股权激励，有效激发员工活力，2022年公司人均产值95.74万元，同比增长33.08%。2022年公司销售费用率为2.22%，同比下降1.35pct；管理