东方证券：非银金融行业周观点：券商监管步入新纪元，关注一季报预期向好下的配置机遇

证券：证监会发布券商监督管理新规意见稿，行业监管进入新纪元。新规提出坚持问题导向和系统思维，完善券商监管基础制度，提升防范化解重大风险的能力，明确合规审慎、归位尽责的监管导向，引导券商加强公司治理和内部管理，回归行业本源，提升专业能力，补齐功能短板，走规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展道路。具体来看：i）落实新《证券法》要求，包括调整行政许可、落实审慎监管，加大违法处罚力度。ii）加强股东及实控人等穿透监管。iii）引导行业回归本源、集约经营，走高质量发展之路。特别强调规范券商融资行为，遵循必要、合理、集约原则；强调上市券商应当完善投资回报机制；要求券商建立长效合理激励约束机制，禁止不当激励，强化内部问责。我们认为这一条的相关规定对券业未来发展影响重大，一方面券商再融资门槛大幅提高，融资能力的强弱将是衡量一家券商实力的重要指标，另一方面上市券商提升ROE的重要性显著提高，不仅仅是做大更要做强，有望提升部分券商股的性价比与吸引力。此外，通过降低基础薪酬、合理递延奖金、限制不合理高薪等方式有助于券商降本增效，提升经营杠杆与整体利润率，同时遏制恶性人才竞争并防范急功近利带来的中长期风