德邦证券：山西汾酒（600809）-Q2调整节奏，产品结构有所下移

山西汾酒(600809) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入227.46亿元，同比增加19.65%；实现归母净利润84.10亿元，同比增加24.27%；实现扣非归母净利润84.09亿元，同比增加24.41%。根据计算，2024Q2实现营业收入74.08亿元，同比增加17.06%；实现归母净利润21.47亿元，同比增加10.23%；实现扣非归母净利润21.49亿元，同比增加10.39%。 产品结构有所下移，线上渠道发展加速。24Q2公司实现营业收入74.08亿元，同比增长17.06%。1）分产品看，24Q2中高价酒类/其他酒类分别实现营收45.67/27.96亿元，同比+1.51%/+58.33%，其他酒类增速较高。竹叶青酒通过加强渠道和消费者培养，利用产品独特优势多渠道开拓市场；杏花酒持续推进品牌传播与消费者互动，布局新零售渠道建设，营销势头稳中向好。2）分渠道看，24Q2代理/电商平台渠道分别实现营收68.79/4.97亿元，同比+16.58%/+44.78%。公司线上渠道发展加速，在618全周期，京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店均获