天风证券：顺丰控股（002352）-经营效益持续改善，看好23年业绩释放

顺丰控股(002352)经营恢复强劲，2022年业绩符合预期2022年，公司实现收入2675亿元，同比+29.1%；归母净利为61.7亿元（预告区间60.5-62.5亿元），扣非归母净利达53.4亿元（预告区间52.5-54.5亿元），同比+191%。其中，4Q22，公司实现收入683亿元，同比-4.18%；扣非后归母净利为14.74亿元，同比-1.85%，剔除嘉里物流后约14亿元，同比4Q21增长约20%。进一步考虑到4Q22公司资产+信用减值损失为6.25亿元，较4Q21增加0.92亿元；测算所得税率为46%，较4Q21增加3.9pct，公司4Q22主业经营效益超市场预期。速运业务表现出色，新业务经营趋势向好2022年，公司速运分部实现盈利54.59亿元，同比+42%，净利率由21年2.65%提升至3.52%，主要系调优产品结构以及成本管控精细化；大件（快运）分部净利润0.28亿元，较上年同期增长104.75%，实现扭亏为盈，看好23年净利率提升；同城分部亏损2.87亿元，亏损明显收窄；供应链及国际分部盈利19.46亿元，扣除嘉里物流后同比增加3.39亿元。强化成本控制，营运模式变