天风证券：利柏特（605167）-业绩大超预期，饱满订单进入向上释放周期

利柏特(605167)事件：22FY公司实现营收17.21亿元，同比-13.21%，归母净利1.37亿元，同比+25.25%，扣非业绩1.32亿元，同比+46.66%，其中Q4单季度实现收入7.06亿元，同比+22.74%，归母净利0.69亿元，同比+65.76%，扣非归母净利0.66亿元，同比+137.64%，我们判断Q4已完工项目确认速度较快，带动收入利润提速。公司2023年1月再次中标巴斯夫模块化项目，金额达5000至6500万美元，自2022年以来公司已公告的新签大订单超41亿元，为后续释放业绩奠定坚实基础。传统业务毛利率提升，现金流表现优异22FY整体毛利率19.80%，同比+4.85%，分业务看，传统工程服务业务实现营收13.26亿，同比-8.06%，毛利率19.37%，同比+6.80pct，我们判断或与结算项目毛利较高有关；工业模块化业务实现营收3.88亿，同比-26.89%，毛利率20.10%，同比-0.03pct基本持平。费用端来看，22年销售/管理（剔除研发）/研发费用率为1.06%/7.01%/1.18%，同比分别+0.17pct/+1.21pct/+0.04pc