华西证券：九阳股份（002242）-收入业绩承压，毛利率持续提升

九阳股份(002242)事件概述公司发布2022年年报：22年收入101.77亿元（YOY-3.45%），归母净利润5.30亿元（YOY-28.98%），扣非归母净利润5.47亿元（YOY-8.30%）。对应Q4收入32.52亿元（YOY-7.32%），归母净利润0.25亿元（YOY-69.79%），扣非归母净利润0.89亿元（YOY+76.66%）。分析判断收入端：全年承压，Q4降幅走阔。分品类看，22年全年食品加工机/营养煲/西式电器/炊具系列实现收入同比分别-7.5%/-3.3%/+5.0%/-15.6%。其中食品加工机系列降幅较21年明显收窄（21年yoy-27%）,占收入比例进一步下降1.4pct至32.2%。分地区看，22年境内销售同比下滑2.6%，境外销售同比下滑9.0%。拆分渠道，线上略有下滑（yoy-0.2%）,线下受疫情等影响较为严重，同比下滑8%。盈利端：22年公司整体毛利率为29.1%，同比增加1.3pct，其中境内销售/线下渠道提升更为显著，同比分别+1.8/+2.1pct。我们判断主要受益于1）太空系列产品热销，在相应品类中占比提升带动毛利率抬升；2）线下渠