财信证券：招商银行（600036）-净息差环比反弹，内生增长动能强劲

招商银行(600036)投资要点：招商银行发布2022年度报告：截至2022年末，招商银行总资产达10.14万亿元，迈上10万亿新台阶；营业收入达3447.83亿元，同比增长4.08%，归母净利润1380.12亿元，同比增长15.08%；ROAA和ROAE分别为1.42%和17.06%，同比分别提升0.06和0.10个百分点，实现良好的经营业绩。净息差环比反弹，资产端正向贡献。2022年第四季度净息差为2.37%，净利差2.26%，环比均上升1BP。在资产端，贷款收益率在连续降息的重定价压力下略降2BP，叠加存拆放同业资产收益率环比上行45BP，是支撑生息资产收益率环比上行2BP的主要因素。在负债端，计息成本负债率较三季末反弹1BP，主因企业资金活化不足，企业结算资金等低成本的对公活期存款增长受限，叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化，活期占比有所下降。随着当前经济持续恢复，市场信心逐步回升，市场主体活力增强，预计招行的存款定期化趋势不会延续，负债端优势依然稳固。零售AUM突破12万亿，大财富管理弹药足。截至2022年末，招商银行净手续费及佣金收入942.75亿元，同比下降0.18