天风证券：公用事业行业专题研究：东方电气的“氢”实力如何？

十余年深耕，积极推进氢能“制-储-运-用”全产业链布局。公司自2010年开始启动燃料电池研发工作，历经多年探索和积淀，全面布局氢能全产业链：旗下东方氢能已开发出具备自主知识产权的燃料电池膜电极、高功率密度电堆及测试设备；旗下东方锅炉致力于加氢站系统集成、储氢罐生产制造、氢燃料电池供能系统等。此外，2022M8东方氢能产业园正式投运，是国内首个制储用一体化多场景氢能全产业技术应用示范园，为中国氢能产业的发展提供强大的技术、装备、应用和系统方案支持。氢燃料电池端：千亿级市场有望启动，先行者有望深度受益。伴随中国氢燃料电池的快速发展，我们测算2030年中国氢燃料电池系统市场规模或达1168亿元，CAGR9=57%，其中电堆551亿元、辅助系统617亿元，而电堆中膜电极、双极板市场空间分别为225、108亿元。东方电气历经十余年深耕氢燃料电池领域，已掌握膜电极、电堆、系统完全自主知识产权，已交付氢燃料电池发动机超300台，2022年燃料电池装机量居行业前十，有望受益氢燃料电池市场需求放量。加氢站：2025年市场规模有望达100亿，东方电气前瞻布局有望受益。加氢站是氢能基础设施建设的重点，202