东海证券：农林牧渔行业主题周报：产能或持续去化，重视生猪板块配置机会

投资要点：周专题：产能或持续去化，重视生猪板块配置机会。回顾历史，生猪养殖板块的股价表现通常领先于猪价。市场对于板块的预期表现取决于（1）当前时间点股价的位置；（2）猪价的变化趋势；（3）能繁母猪产能的变化方向。生猪养殖板块呈现左侧布局的特征，猪价低位，能繁母猪供应较为充足，行业产能开始去化周期时，板块具有较强的安全边际。在周期演绎过程中，行业超预期因素会加剧板块波动性。猪价低位叠加疫病，产能或持续去化。（1）持续亏损推动行业产能去化。3月31日，自繁自养养殖利润-283.12元/头，外购仔猪养殖利润-486.04元/头。生猪养殖行业已经连续亏损约十三周，行业持续处于亏损状态，叠加疫病影响，行业产能或继续去化。根据涌益咨询，2023年2月能繁母猪存栏环比-1.84%，降幅有所扩大。（2）疫病加速行业产能去化。根据钢联数据，2023年2月样本企业能繁母猪淘汰量较2022年10月低点增加了24%。我们认为，当前疫病的影响边际有所提升，或对企业资金成本产生一定压力，加速行业产能去化。母猪产能效率提升，2023年供给充足。（1）母猪产能效率提升。根据钢联数据，截至2023年3月末，能繁母猪存栏