东方证券：食品行业双周报：中报压力落地，关注估值回落后的边际改善

行情回顾板块周度表现：近两周食品饮料（中信）指数上涨3.38%，较沪深300的相对收益为1.83%，在中信29个子行业中排名第14位。板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到34.3X，低于8年平均线（37.15X）与5年平均线（38.13X）。肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品板块均处于历史较低水平。跟踪点评与投资建议调味品：调味品企业中报密集落地，大部分公司表现不及预期，主要系相对基数较高、终端消费不足、餐饮端恢复不及预期、成本上行等多重因素所致。展望21H2，建议积极关注以下因素：1）下游需求恢复情况。21H1在疫情反复、终端消费力不足等多重因素影响下，上半年下游需求受阻，尽管目前以上抑制因素呈现边际改善态势，但仍需密切关注渠道去库存情况及疫情反复的影响；2）社区团购分流影响。一方面，各调味品企业均已积极开展和社区团购合作，并加强渠道管控，对冲渠道分流影响；另一方面，伴随国家市监管总局和商务部出台管控措施，社区团购以低价进行恶性竞争的态势有望好转，渠道对价格体系的扰动有望好转。3）成本压力及提价预期。目前原料价格仍呈上升趋势，一方面，我们需关注成本回落趋势，另