开源证券：兴森科技（002436）-公司信息更新报告：PCB需求等待复苏，FCBGA项目如期推进

兴森科技(002436)PCB需求等待行业回暖，FCBGA进展如期推进，维持“买入”评级公司发布2022年年报，实现营业收入53.5亿元，YoY+6.2%，归母净利润5.3亿元，YoY-15.4%，归母扣非净利润4.0亿元，YoY-33.1%，其中2022Q4单季度实现营业收入12.0亿元，YoY-9.2%，归母净利润0.07亿元，YoY-94.5%，扣非归母净利润-0.04亿元。公司因投放FCBGA封装基板项目，人工成本、研发投入、试生产损耗等费用支出增加，对业绩形成拖累。我们下调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.0/4.5（前值7.5/8.7）/5.3亿元，当前股价对应PE为53.1/47.2/40.3倍，公司是国内FCBGA封装基板进度领先的厂商，有望加快实现国产化配套的进程，维持“买入”评级。PCB行业需求不振与FCBGA投入增加影响短期业绩公司PCB业务实现营业收入40.3亿元，YoY+6.2%，毛利率30.3%，YoY-2.8pct。由于以PC、手机为主的消费电子需求下行，公司宜兴硅谷工厂的产能爬坡增加成本压力；F