东兴证券：安琪酵母（600298）-B端需求复苏，成本改善可期

安琪酵母(600298)事件：公司2022年度营业收入128.43亿元，同比+20.31%，归母净利润13.21亿元，同比+0.97%，扣非归母净利润11.14亿元，同比+5.11%。Q4单季，公司营业收入38.61亿元，同比+25.29%，归母净利润4.24亿元，同比+45.96%，扣非归母净利润3.07亿元，同比+90.04%。22年酵母及深加工产品增速平稳，预计23年B端需求获得复苏。酵母及其深加工产品22年全年营收90.20亿元，同比+12.98%。制糖产品、包装类产品、奶制品、其他产品分别营收17.66/4.78/0.16/15.11亿元，分别同比+68.09/13.92%/-74.99%/38.71%。2022年，公司烘焙面食、YE食品、酶制剂、微生物营养、电商、酿造与生物能源、植保业务均保持增长态势，动物营养、营养健康业务因行业环境变化，消费疲软等因素导致业务大幅下滑。Q4因疫情刺激C端小包装酵母需求，酵母收入及毛利率都获得较快增长。我们认为，今年随着餐饮、烘焙店的快速复苏，酵母B端业务将获得较快增长，保健品、动物营养受益于下游消费场景恢复增速也将有所恢复，而C端由于“宅