申港证券：钢铁行业研究周报：原料强弱格局重塑 需求端或有新转机

市场回顾：截至9月3日收盘，钢铁板块上涨5.58%，沪深300指数上涨0.33%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数5.25%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第4位，年初至今涨幅为68%，在申万28个板块中位列第1位。每周一谈：原料格局重塑，矿价长期下行：铁矿石与焦炭价格走势近期显著分化，长流程钢企限产叠加矿端自主化进程加快，进口不设限的铁矿石远期价格持续走低，与此同时，铁矿大跌贡献行业高毛利，也给予钢厂更高的焦价容忍度，与铁矿不同，同为稀缺资源的主焦煤品种进口部分受限，焦煤价格大涨挤压焦企利润空间，焦炭供应收缩带动焦价大幅走强，在相关政策的制约下，原料端格局迎来长期重塑，矿弱焦强延续，同时在焦炭调价过程中钢企仍处于主动地位，焦炭走强对利润的侵蚀有限，钢厂利润仍有望长期维持高位；旺季临近，需求端或有新转机：8月官方制造业PMI降至临界点附近，财新制造业PMI自2020年5月以来首次落入收缩区间，近期国常会多次提及“加强政策储备，做好跨周期调节”，在房地产政策持续收紧的背景下，基建投资或将发挥托底作用，1-7月地方政府专项债发行量仍偏低，预计后续月份发行进度有望显著加