中邮证券：鸿路钢构（002541）-吨扣非净利逆势增长，看好23年量利齐升

鸿路钢构(002541)事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入198.48亿元，同比增长1.71%；实现归母净利润11.63亿元，同比增长1.09%；扣非归母净利润9.17亿元，同比增长7.00%。2022Q4单季度实现营业收入54.23亿元，同比下降11.64%；归母净利润2.89亿元，同比下降11.44%；扣非归母净利润2.06亿元，同比下降16.58%。全年业绩表现稳健，Q4盈利略有承压2022年，公司销售毛利率/净利率分别为11.98%/5.86%，分别同比下降0.67/0.04pct。分季度来看，2022Q1-Q4单季度毛利率分别为11.46%/12.97%/13.27%/10.00%，分别同比-1.55/+0.34/+0.96/-2.74pct，我们认为22Q4盈利略承压主要原因在于：1）疫情管控期工厂施工受限及感染高峰期工人短缺等因素导致公司生产基地产能爬坡进度放缓；2022年，公司钢结构产量为349.54万吨，以2022年末产能480万吨测算产能利用率约为73%，同比下降7.8pct。2）公司产品结构调整，毛利率相对较低的建筑轻钢结构产品收入占比增加。2