东吴证券：证券行业2025年一季报总结：低基数叠加市场活跃，归母净利润同比增长80%

投资要点:2025年一季度50家上市券商归母净利润同比+80%，调整后归母净利润同比增长51%。目前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券。同时推荐弹性较高的互联网金融东方财富、指南针、湘财股份等。 2025年一季度交投活跃度延续高位。1）2025Q1市场日均股基交易额为17031亿元，同比增长70%，环比下滑16%，仍保持在高位。2025Q1沪市投资者平均每月账户新开户数为280万户，同比增长32%，环比去年四季度高位的419万户下滑33%。2）2025Q1融资融券余额同比增长25%，较上年末增长3%。平均维持担保比为264%，较2024年增加10pct，保持在较高水平。3）IPO持续收紧、再融资规模大增。2025Q1共发行27家IPO，募资规模165亿元，同比下滑30%；平均每家募资规模6.1亿元，同比下降22%。2025年一季度增发募集资金1328亿元，同比增长99%。可转债55亿元，同比下降72%。4）债券发行规模稳中有增。2025年一季度，券商参与的债券发行规模为3.2万亿元，同比增长