天风证券：云路股份（688190）-业绩符合预期，好风凭借力

云路股份(688190)事件：2023年3月31日公司发布年报，22年实现营收14.47亿元，yoy+54.7%；归母净利润2.27亿元，同比+89.3%；扣非净利润1.99亿元，同比+96.0％。Q4实现营收4.17亿元，yoy+55.2%，qoq+6.6%；归母净利润0.75亿元，yoy+147.2%，qoq+23.4%。下游需求向好拉动营收，毛利率提升与汇兑收益贡献利润营收端：伴随非晶薄带与磁性粉末产能的大幅增长，22年公司非晶薄带及制品销量同比增长32%达6.92万吨，磁性粉末及制品销量同比增长47%达6065吨。同时，非晶制品销售单价同比提升31%至1.59万/吨，磁性粉末销售单价同比提升3.3%至2.1万/吨。量价齐升下，公司营收增长约55%。利润端：非晶板块价格传导通畅推高毛利率。22年原料成本压力仍存（硼铁同比+35%，铌铁同比+12%），但公司价格传导通畅，非晶产品销售单价的涨幅31%高于单位成本的涨幅17%，助使非晶板块毛利率增加8.27pct至30.5%；但纳米晶、磁性粉末板块或因销售策略价格传导不明显，毛利率出现下滑。此外，公司22年近三分之一的收入来自海外销售