天风证券：食品饮料行业周报：把握白酒相对底部机会，关注板块季报催化

市场表现复盘 本周（7月21日-7月25日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.74%/+1.69%。具体板块来看，本周预加工食品(+1.97%)、保健品(+1.88%)、啤酒(+1.06%)、白酒Ⅲ(+0.94%)、软饮料(+0.85%)、调味发酵品Ⅲ(+0.85%)、烘焙食品(+0.27%)、零食(+0.15%)、肉制品(+0.10%)、其他酒类(-0.36%)乳品(-0.67%)。 周观点更新 白酒：酒企积极推新适应需求变化。本周白酒板块+0.94%，表现强于食品饮料整体，弱于沪深300，其中天佑德酒涨幅靠前，或与本周天佑德酒所在的青藏地区雅鲁藏布江下游水电工程开工有关（基建投资拉动经济或有利于当地白酒消费）。本周伊力粮仓光瓶酒全国上市发布会召开；舍得酒业互联网新品“万里露双支礼盒”即将上市，我们认为，行业龙头顺应需求变化推新品或助于加速走出调整期。当前（2025-07-25）申万白酒指数PE-TTM为18.51X，处于近10年7.78%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报已较为可观，重点推荐强α山西汾酒/贵州茅台，以及β属性较强的泸州老窖、迎驾贡酒、酒鬼酒、水井坊等。 啤酒&饮