东兴证券：东兴商社：一季度前瞻，线下复苏较好，可选呈现分化

观点综述：一季度消费观察来看，整体呈现逐步的恢复态势。但是商品消费和线下服务消费仍有不同表现：1、可选消费品类里，美妆板块，疫情受损不明显，复苏弹性亦不明显，但是内部分化程度在加剧；黄金珠宝品类，金价的上行以及线下消费的复苏共同拉动黄金珠宝行业增长。2、线下日常出行和商务活动恢复超预期，酒店、旅游餐饮等业态客流恢复较好，部分细分板块的经营指标已经恢复至甚至超过疫情前2019年水平。投资建议方面，建议重点关注出行相关的复苏弹性较好的细分领域，化妆品及黄金珠宝关注当前产品力更强竞争优势更为突出的公司。化妆品：23年Q1美妆行业整体业绩表现或较弱，行业整体或实现个位数增长。行业分化持续加重，部分龙头美妆品牌有望取得较亮眼表现。重点公司：珀莱雅23年Q1有望实现约30%的业绩增长，或为国货美妆公司中表现最亮眼的标的；丸美股份23年Q1有望实现超30%的收入增长，利润端或实现0%-15%的增长；贝泰妮23年Q1业绩表现相对较弱，或实现与22年同期持平的业绩表现。医美：作为中高端线下可选消费，疫后弹性相对较强，尤其轻医美本身具有疗程性，预计Q1整体呈反弹趋势。下游服务机构关注经营弹性，中游生产商关