开源证券：家具行业深度报告：从中报看定制家居行业趋势：分化加速，龙头起舞

定制家居行业分化加速，龙头优势进一步突出从2021H1业绩的表观增速以及同店增长、利润率、费用投入、运营指标等反映出的竞争优势，我们都可以看到定制家居行业在加速分化，欧派家居的龙头优势正在进一步扩大。此外，我们认为欧派家居2021H1做的诸多战略上的布局还未完全体现在中报中，这些布局也都将在未来深化欧派家居的α。因此，我们核心推荐欧派家居。2021Q2以来，索菲亚、志邦家居、金牌厨柜估值水平已调整至接近历史低位。我们认为，伴随新业务放量以及应收款风险逐渐解除，索菲亚有望呈边际改善的趋势。志邦家居、金牌厨柜拓品类、拓渠道上的红利依然存在。建议关注索菲亚、志邦家居、金牌橱柜估值底部下的边际改善和超跌布局机会。收入拆分：经销渠道强者恒强，大宗业务分化，品类拓展仍是主旋律欧派家居、志邦家居经销渠道收入2021H1的近两年复合增速均在20%以上，金牌厨柜为14%，而索菲亚和好莱客分别为11.7%和10.2%。在整装和配套品等业务的超预期带动下，欧派家居在基数最高的情况下，经销渠道收入依然保持着最高的复合增速。工程渠道收入增速则也出现了明显分化。索菲亚和好莱客两个以衣柜为主的品牌，2021H1工程