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国盛证券:建筑装饰行业专题研究:央企国企引领上半年业绩增长,化学工程与钢结构维持高景气.pdf |
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上半年营收业绩稳健增长,下半年有望保持平稳。2021H1建筑上市公司整体营收同比增长29.3%,其中Q1/Q2分别增长53.7%/14.6%,两年H1复合增速17.1%;实现归母净利润同增32.5%,其中Q1/Q2分别增长76.3%/11.3%,两年H1复合增速10.0%。在上半年国内外疫情反复、原材料价格大幅波动的不利环境下,建筑板块收入仍实现较好增长。Q2单季业绩增长幅度明显放缓,主要因去年Q2基数已高。展望下半年,经济下行压力加大,结合730政治局会议,基建稳增长预期提升,预计“十四五”重点项目有望加速推进,促建筑行业营收业绩保持稳健增长。上半年盈利能力触底回升,现金流流出有所增多。2021Q2板块整体毛利率为10.9%,同比下降0.3个pct,主要系地产开发业务毛利率下降、疫情反复以及钢价上涨等因素影响,随着三季度以来钢价波动趋于平稳,疫情影响逐步减弱,后续行业毛利率下行压力有望边际缓解。上半年各项费用率均同比有所下降,主要系去年同期疫情环境下费用较为刚性,今年费用率水平恢复正常;净利率为2.67%,同比提升0.07个pct,实现触底反弹。板块资产负债率继续下降,存货及应收账款
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