安信证券：荣泰健康（603579）-Q4盈利能力改善，期待后续复苏弹性

荣泰健康(603579)事件：荣泰健康公布2022年年报。公司2022年实现收入20.0亿元，YoY-23.3%；实现业绩1.6亿元，YoY-30.5%；实现扣非业绩1.3亿元，YoY-6.3%。经折算，公司2022Q4单季度实现收入4.4亿元，YoY-40.8%；实现业绩0.4亿元，YoY-19.2%；实现扣非业绩0.2亿元，上年同期为-0.1亿元。我们认为，Q4国内外按摩椅消费景气低迷，荣泰收入短期承压；受益于产品结构优化和原材料价格下行，Q4荣泰盈利能力同比改善。当前消费景气持续复苏，期待公司经营弹性。Q4单季收入同比下降：Q4荣泰单季度收入YoY-40.8%，降幅较Q3有所扩大。分区域来看：1）内销方面，Q4国内疫情过峰对消费景气产生短期压力，我们判断荣泰内销同比有所下降。据魔镜数据显示，Q4荣泰双品牌（荣泰+摩摩哒）线上销售额YoY-30.7%。全年来看，荣泰线上销售额小幅下降，摩摩哒线上销售额同比下降约10%。2022年公司坚持市场下沉及空白市场扩张的战略，传统店铺开店118家，临街专卖店21家。国内线下消费逐步复苏，公司前期布局的线下门店有望展现成效。2）外销方面，受海外