山西证券：零售行业月度投资策略：线上实物零售稳中向好，政策扶持实体业态优化发展

投资要点市场回顾8月CS商贸零售行业上涨5.26%，而上年同期为下降6.26%，跑赢大盘5.38pct，市场表现强于去年同期。分板块看，子行业多呈上涨状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是家电3C、贸易、百货，分别为67.28%、17.28%、6.22%。受个股表现分化影响，板块走势呈现两极分化。行业PE估值水平整体上调，主要受到月内超市板块因盈利承压PE估值急速上涨影响。行业月度数据跟踪CPI同比涨幅回落。7月CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1pct。其中食品价格下降0.4%，降幅比上月收窄1.8pct，非食品价格由上月持平转为上涨0.5%。从结构上看，食品价格降幅扩大是影响CPI涨幅回落的主要原因。目前食品价格环比连续5个月下降，受猪肉价格降幅扩大带动，同比涨幅连续2月转负。市场销售增速有所回落，线上实物零售稳中向好。7月社零同比增长8.5%，增速比上月回落3.6pct，两年平均增速为3.6%。在极端天气和疫情等因素影响下，市场销售增速有所回落。商品零售方面，基本生活类商品零售额继续保持平稳增长，消费升级类商品增势较好，部分升级商品增长较快。网络零售继续较快增长，线上实物零售